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　　輔助生殖迎政策利好，板塊盤中活躍。截止8月17日收盤，輔助生殖板塊漲幅0.49%，其中，漢商集團(tuán)（600774）摘得首板漲停，昌紅科技（300151）、采納股份漲逾6%，長(zhǎng)春高新（000661）、太安堂漲逾3%，西隴科學(xué)、凱普生物（300639）漲逾2%。

　　消息面上，國(guó)家衛(wèi)健委網(wǎng)站8月16日發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善和落實(shí)積極生育支持措施的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》）。《意見》明確提出：指導(dǎo)地方綜合考慮醫(yī)保（含生育保險(xiǎn)）基金可承受能力、相關(guān)技術(shù)規(guī)范性等因素，逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目按程序納入基金支付范圍。

　　輔助生殖項(xiàng)目有望加速納入醫(yī)保 或推動(dòng)需求端的快速釋放

　　平安證券就《意見》解讀稱：

　　國(guó)家重視生育率下滑，輔助生殖項(xiàng)目有望加速納入醫(yī)保。

　　第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年我國(guó)出生人口1200萬(wàn)人，人口出生率為8.50‰，出生人口連續(xù)三年滑落，出生率為1952年該數(shù)據(jù)存在以來(lái)最低。

　　國(guó)家重視生育率的下滑，在此次發(fā)布的“意見”中提到要逐步將適宜的分娩鎮(zhèn)痛和輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目按程序納入基金支付范圍。同時(shí)要推進(jìn)輔助生殖技術(shù)制度建設(shè)，健全質(zhì)量控制網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)服務(wù)監(jiān)測(cè)與信息化管理。

　　輔助生殖納入醫(yī)保，有望進(jìn)一步提高服務(wù)的可及性。

　　較高的價(jià)格，使得一些中低收入人群對(duì)輔助生殖項(xiàng)目望而卻步，導(dǎo)致輔助生殖滲透率提升的速度較慢。隨著未來(lái)輔助生殖項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保，將會(huì)提高患者的可及性，有望推動(dòng)需求端的快速釋放，從而推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。

　　隨著輔助生殖行業(yè)監(jiān)管的趨嚴(yán)，更為規(guī)范的企業(yè)將有更好的發(fā)展空間。

　　隨著需求的釋放，輔助生殖機(jī)構(gòu)將為更多的患者提供服務(wù)，機(jī)構(gòu)是否規(guī)范，治療效果是否理想，成功率的水平，將決定患者就診的數(shù)量。龍頭企業(yè)通過口碑優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張并購(gòu)，可以吸引到更多的患者，從而獲得高于行業(yè)的成長(zhǎng)。

　　國(guó)內(nèi)輔助生殖市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)較快 輔助生殖服務(wù)滲透率逐年提高

　　回顧國(guó)內(nèi)輔助生產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)，西部證券（002673）總結(jié)出三點(diǎn)：

　　一方面，國(guó)內(nèi)輔助生殖市場(chǎng)規(guī)模、IVF（試管嬰兒）治療周期數(shù)均保持較快速度增長(zhǎng)。

　　中國(guó)的輔助生殖服務(wù)市場(chǎng)近年來(lái)增長(zhǎng)較快，從2014年的23億美元增長(zhǎng)至2018年的38億美元，折合人民幣為從2014年的140億元增長(zhǎng)至2018年的25億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 15.8%，且預(yù)期至2023年市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至496億元。

　　從進(jìn)行的IVF周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)的IVF治療周期也保持較快速的增長(zhǎng)，從2014年約39萬(wàn)個(gè)增長(zhǎng)至2018年約68.4萬(wàn)個(gè)，年復(fù)合增速為15.1%，且預(yù)計(jì)至2023年增長(zhǎng)至132.6萬(wàn)個(gè)。

　�。▓D源：西部證券）

　　另一方面，不孕癥患病率預(yù)計(jì)將逐年提升。

　　不孕癥患病率的計(jì)算方式是將不育夫婦的數(shù)量除以生育年齡配偶（女性為15-49歲）數(shù)量。在中國(guó)不孕癥患病率從2018年的16%預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至2023年的18.2%，在美國(guó)不孕癥患病率從2018年的16.0%預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至2023年的17.9%，提高的原因主要為不健康的生活方式、首次生育年齡上升等因素。隨著平均生育年齡的增加，預(yù)計(jì)中國(guó)不孕癥的患病率將繼續(xù)上升。

　�。▓D源：西部證券）

　　此外，我國(guó)輔助生殖服務(wù)滲透率逐年提高，但與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家比還有較大提升空間。

　　滲透率的計(jì)算方式為已經(jīng)接受輔助生殖治療的夫婦數(shù)量除以應(yīng)當(dāng)接受輔助生殖治療的夫婦數(shù)量。在輔助生殖服務(wù)負(fù)擔(dān)能力提升、民眾科普程度提升、輔助醫(yī)療技術(shù)服務(wù)投資增加的趨勢(shì)下，我國(guó)的輔助生殖服務(wù)滲透率呈現(xiàn)逐年提升的趨勢(shì)，2018年達(dá)到7.0%，但與美國(guó)30%以上的滲透率相比仍有較大的提升空間，預(yù)計(jì)至2023年我國(guó)輔助生殖滲透率將達(dá)到9.2%。

　�。▓D源：西部證券）

　　投資策略

　　平安證券表示，輔助生殖項(xiàng)目進(jìn)入醫(yī)保，將推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)將率先受益。我國(guó)輔助生殖用藥市場(chǎng)仍然為進(jìn)口主導(dǎo)，若未來(lái)藥品市場(chǎng)進(jìn)行集采，則有望推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局重構(gòu)，從而為國(guó)產(chǎn)藥企帶來(lái)機(jī)會(huì)。

　　中航證券認(rèn)為，我國(guó)輔助生殖行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，在政策和市場(chǎng)需求的雙輪驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)規(guī)模有望加速提升�？春冕t(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)鏈上游藥品、試劑等相關(guān)企業(yè)。

　　機(jī)構(gòu)關(guān)注個(gè)股

　　長(zhǎng)春高新（000661.SZ）：公司的主要產(chǎn)品為聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液、重組人生長(zhǎng)激素、注射用重組人促卵泡激素、凍干水痘減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗、血栓心脈寧片、銀花泌炎靈片等。輔助生殖領(lǐng)域，公司在互動(dòng)平臺(tái)表示目前有促卵泡激素在售，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)效促卵泡激素等產(chǎn)品研發(fā)合作進(jìn)展。

　　凱普生物（300639.SZ）：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并提供相關(guān)的檢測(cè)服務(wù)。公司的主要產(chǎn)品是第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室檢驗(yàn)服務(wù)和核酸檢測(cè)試劑及儀器。2019年年報(bào)顯示公司自主研發(fā)的Y染色體微缺失檢測(cè)試劑盒（PCR+熒光探針法）可檢測(cè)確定少精、弱精和無(wú)精子癥等不育患者病因，通過輔助診斷避免患者不必要的有創(chuàng)手術(shù)，減少身心痛苦和經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，提高輔助生殖成功幾率。

　　國(guó)藥現(xiàn)代（600420）（600420.SH）：公司為國(guó)藥集團(tuán)旗下化學(xué)藥工業(yè)發(fā)展統(tǒng)一平臺(tái)，公司輔助生殖領(lǐng)域產(chǎn)品目前主要有原料藥尿促卵泡素、絨促性素、尿促性素，未來(lái)在輔助生殖產(chǎn)品領(lǐng)域，公司將從上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸、新型制劑劑型研發(fā)、相關(guān)產(chǎn)品領(lǐng)域拓展、國(guó)際市場(chǎng)開發(fā)與注冊(cè)等方面規(guī)劃布局。