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8月以來，新冠檢測(cè)概念股連續(xù)下跌，這與一條通知不無關(guān)系。
7月29日，國務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新冠病毒核酸檢測(cè)結(jié)果全國互認(rèn)的通知》，通知要求：
不同渠道展示的核酸檢測(cè)結(jié)果具有同等效力。各地在查驗(yàn)時(shí)都應(yīng)當(dāng)予以認(rèn)可，嚴(yán)禁以本地健康碼未能查詢、未在本地開展核酸檢測(cè)等為由拒絕通行，拒絕群眾進(jìn)入公共場(chǎng)所、乘坐公共交通工具，不得要求群眾重復(fù)進(jìn)行核酸檢測(cè)。
重點(diǎn)在最后一句，不得要求群眾重復(fù)進(jìn)行核酸檢測(cè)。
據(jù)資本市場(chǎng)相關(guān)人士的判斷，這讓“逐漸不富裕的核酸檢測(cè)行業(yè)雪上加霜”。
很多投資人對(duì)于這個(gè)論調(diào)可能并不相信，畢竟此前核酸相關(guān)公司的業(yè)績實(shí)在太好。
以中國龐大的人口基數(shù)，動(dòng)輒數(shù)以百萬計(jì)算的全城核酸，背后都是數(shù)以億計(jì)、十億計(jì)算的支出：
2020年5月，武漢疫情，全城完成核酸檢測(cè)約990萬人次；
2021年1月，石家莊疫情，僅第一輪核酸檢測(cè)人數(shù)就超過千萬；
2022年5月，上海疫情，當(dāng)月前六日核酸檢測(cè)超5700萬人次。
2022年4月16日，國家衛(wèi)健委臨床檢驗(yàn)副主任李金明對(duì)外表示：“自新冠疫情發(fā)生以來，中國已經(jīng)完成了約115億人次的核酸檢測(cè)�！�
疫情帶來龐大市場(chǎng)需求的刺激之下，許多檢測(cè)企業(yè)“拆遷式增長”。
但任何一個(gè)行業(yè)也不會(huì)以掏空社會(huì)財(cái)富的方式發(fā)展，核酸檢測(cè)也不例外。政策風(fēng)向一單調(diào)頭，行業(yè)的商業(yè)邏輯就開始迅速崩塌。
01
核酸“暴發(fā)戶”
暴富過后，一季不如一季。
2019年，有一家叫達(dá)安基因（002030）的A股上市公司，遭遇了連續(xù)三年的營收和扣非凈利潤的下降。
這一年，達(dá)安基因營業(yè)收入只有10.98億元，同比下降25.73%，扣非凈利潤只有0.12億元，同比大降74.73%。這家“集臨床檢驗(yàn)試劑盒儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及全國連鎖醫(yī)學(xué)獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室臨床檢驗(yàn)服務(wù)為一體的”生物醫(yī)藥企業(yè)，遭遇了2004年上市以來，最大規(guī)模的業(yè)績危機(jī)。
類似的窘境還發(fā)生在之江生物身上。2019年，國內(nèi)分子診斷試劑生產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一的之江生物凈利潤僅有5152萬，還比2018年的數(shù)據(jù)下降了近2成。
而彼時(shí)的圣湘生物，也僅僅是一個(gè)凈利潤不到4000萬的企業(yè)。
所有變化發(fā)生在2020年。這一年，新冠疫情爆發(fā)后，六家企業(yè)的六個(gè)新冠病毒檢測(cè)產(chǎn)品獲批應(yīng)急上市。之江生物、圣湘生物、達(dá)安基因名列其中。
新冠檢測(cè)試劑的剛需屬性推高了企業(yè)盈利
到2020年，達(dá)安基因營收達(dá)到了53.41億，而在此之前，達(dá)安基因的最高年?duì)I收僅僅16.12億。2021年，達(dá)安基因收入76.64億；2022年一季度，其收入已經(jīng)到了33.62億。
總體上計(jì)算，2020年以來達(dá)安基因的收入已超過了過去10年?duì)I收的總和，凈利潤則超過了上市以來的總和；之江生物在2020年的營業(yè)收入同比增長了692.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長1708.96%；圣湘生物則在2020年收入增長了12倍，歸母凈利潤增長65倍。其中，該公司僅核酸試劑一項(xiàng)，就創(chuàng)造了20億元的凈利潤。
在疫情的催化下，除了新冠檢測(cè)產(chǎn)品廠家，還有很多的上游原材料廠家，以及下游檢測(cè)廠家，這一條原本不起眼的產(chǎn)業(yè)鏈，突然膨脹，涌現(xiàn)了一個(gè)又一個(gè)的“造富神話”。
這感覺就像是一些原本不怎么富裕的家庭，忽然趕上了拆遷，一夜暴富。
但暴富總是難以持久的。許多公司的業(yè)績都在顯示，疫情紅利正在逐漸消退。
圣湘生物2021年年報(bào)顯示，公司全年?duì)I業(yè)收入同比下降了5.22%，凈利潤同比下降14.29%。
之江生物2021年?duì)I收下降1.62%，凈利潤下滑18.61%。2022年一季度，雖然營收同比上漲20%以上，但是凈利潤再次呈下滑趨勢(shì)降12.9%。
達(dá)安基因情況較好，2021年業(yè)績并未負(fù)增長，但是營收增速從2020年的386.35%驟降至43.49%，凈利潤增速從2020年的2556.8%大降至47.74%。
即便是這樣，在核酸檢測(cè)概念企業(yè)中，這三家的表現(xiàn)已經(jīng)算是出類拔萃。很多其他公司甚至出現(xiàn)了斷崖式的下跌：
2022年7月14日，科華生物發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年上半年凈利潤為3500萬-5000萬，同比下降可能超過90%；
同日，樂普醫(yī)療（300003）也發(fā)布2022年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)新冠檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)營收同比降低80%，總營收占比從去年的37%下降至9%；
華大基因（300676）2022年半年度業(yè)績預(yù)告稱，公司凈利潤同比下降33.7%至46.6%，主要由于新冠相關(guān)的業(yè)務(wù)收入較2021年同期較高基數(shù)有所下降。
02
政策來“殺價(jià)”
從各個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率下降中窺得一二。
不可回避的事實(shí)是，新冠核酸檢測(cè)是一個(gè)由政府部門主導(dǎo)而發(fā)展起來的“新興行業(yè)”，這決定了這個(gè)行業(yè)最大的變量就是政策波動(dòng)。
對(duì)各企業(yè)最為致命的，就是政府親自“殺價(jià)”。
面對(duì)2022年一季度的業(yè)績?cè)鏊傧陆�，圣湘生物解釋稱主要系受國內(nèi)新冠病毒檢測(cè)試劑集采，及新冠相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格普遍下調(diào)等因素影響。
核酸檢測(cè)試劑真正的“買家”只有一個(gè)
之江生物也在2021年財(cái)報(bào)中解釋，業(yè)績下降主要系2021年廠家和原料供應(yīng)商的產(chǎn)能恢復(fù)充分，使得新冠檢測(cè)產(chǎn)品的供給充足、行業(yè)競爭較激烈，再加之全國多地對(duì)新冠檢測(cè)試劑盒實(shí)施降價(jià)集采，促使核酸檢測(cè)試劑盒大幅降價(jià)所致。
兩家都提到了集采，這就是政策殺價(jià)的終極武器：
2020年4月，湖北率先啟動(dòng)新冠病毒檢測(cè)試劑盒集采，最低中標(biāo)價(jià)16.78元，最高24.99元。
2020年6月15日，北京公布“京津冀新冠病毒相關(guān)檢測(cè)試劑聯(lián)合采購掛網(wǎng)成交結(jié)果”顯示，11個(gè)核酸檢測(cè)試劑產(chǎn)品掛網(wǎng)成交，最低為12元。
到2021年9月7日，京津冀魯聯(lián)盟集采，納入22種核酸檢測(cè)試劑盒，最低供貨價(jià)已低至5.38元。
從核酸檢測(cè)的價(jià)格上來看，武漢疫情時(shí)，單人單檢的定價(jià)是200元。到2022年4月25日北京居民大規(guī)模核酸檢測(cè)時(shí)，單人單檢價(jià)格已降至每人份28元；多人混檢統(tǒng)一降至每人份不高于8元。
自2022年6月1日起，上海公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展的核酸單樣本檢測(cè)價(jià)格由25元下調(diào)至16元，多樣本混合檢測(cè)價(jià)格由每人份5元下調(diào)至3.5元。
廣東省醫(yī)療保障局局長在廣東省人民政府關(guān)于基本醫(yī)療保障工作情況的報(bào)告時(shí)稱，廣東省先后7次降低新冠病毒核酸檢測(cè)價(jià)格，目前核酸單樣檢測(cè)價(jià)格不超過16元，混檢不超過5元，政府組織的大規(guī)模檢測(cè)混檢價(jià)格不超過3元。
目前核酸檢測(cè)相關(guān)產(chǎn)品成本已被壓到極限，徹底進(jìn)入薄利多銷階段。
這點(diǎn)從各個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率下降中窺得一二：
2020年圣湘生物凈資產(chǎn)收益率高達(dá)107.29%，2021年這一數(shù)字迅速縮水成39.02%，2022年一季度，又繼續(xù)快速下滑至9.77%，已經(jīng)和疫情之前的水平相差無幾；
達(dá)安基因這三個(gè)數(shù)字分別為80.21%、63.07%和20.51%；
之江生物這三個(gè)數(shù)字分別為91.62%、22.13%和6.95%，已經(jīng)低于疫情之前的水平。
不論是此次推動(dòng)的核酸檢測(cè)結(jié)果全國互認(rèn)，還是之前的行程卡摘星，以及行程卡查詢結(jié)果的覆蓋時(shí)間范圍由“14天”調(diào)整為“7天”。越來越多的寬松政策都在表明，疫情防控正在尋求更多和正常工作生活之間的兼容性，一些“過度防控”的舉措會(huì)逐漸消失。
尺度的逐漸寬松所直接帶來的，就是核酸檢測(cè)需求增速的放緩。
核酸檢測(cè)點(diǎn)里最擁擠的時(shí)間已經(jīng)過去了
中商產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，2018-2021年，中國核酸檢測(cè)的市場(chǎng)規(guī)模分別為90億，106億，121億和132億。從增長幅度來看，2021年的增長金額相比前兩年反而有所下降，而增長率也在一路走低。
整個(gè)利益鏈條的利潤被攤薄了之后，許多問題紛沓而來。有的企業(yè)甚至?xí)x擇鋌而走險(xiǎn)。
5月29日，北京市通報(bào)了中同藍(lán)博醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室違規(guī)多管混檢情況。因其涉嫌違法犯罪，目前北京警方已對(duì)“中同藍(lán)博”立案偵查。
艾迪康因檢測(cè)報(bào)告出具時(shí)間緩慢等問題屢被用戶在多個(gè)社交平臺(tái)上投訴。金域醫(yī)學(xué)（603882）作為四大ICL服務(wù)商之一，2022年初在河南市場(chǎng)出現(xiàn)檢測(cè)準(zhǔn)確性等丑聞。
可見在利潤降低的情況下，相關(guān)企業(yè)的壓力巨大。
隨之而來的，是市值承壓。
03
“瘋”口不再
核酸的輝煌，像煙花一樣。
市值的定義是企業(yè)未來利潤的總和。
這意味著，如今和過去幾年賺取的利潤的數(shù)量，對(duì)于核酸企業(yè)市值判定的作用非常有限。在投資者眼中，核酸檢測(cè)相關(guān)概念股即便是賺得盆滿缽溢，其長遠(yuǎn)價(jià)值也不會(huì)被認(rèn)可。
因此幾乎所有和核酸檢測(cè)相關(guān)的上市公司，如今都被市場(chǎng)定出了極低的市盈率估值：達(dá)安基因3.6倍左右，圣湘生物6.5倍，之江生物不足9倍，九安醫(yī)療（002432）更是被定出了極為罕見的、一般只在將要破產(chǎn)的企業(yè)身上出現(xiàn)的1倍以下的市盈率。
股價(jià)忠實(shí)地反映了投資者對(duì)于核酸“事業(yè)”未來盈利能力的預(yù)期�！隘偪凇边^后，一切都被打回了原形。
之江生物股價(jià)表現(xiàn)（上市至今）
圣湘生物上市后，股價(jià)曾經(jīng)突破百元，現(xiàn)在不足原來三分之一，之江生物上市之后連續(xù)下跌，市值回到百億元以下，華大基因則已經(jīng)把新冠疫情以來形成的股價(jià)漲幅全部跌完。
對(duì)于核酸業(yè)務(wù)不再抱有希望之后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了一種論調(diào)，認(rèn)為疫情紅利給核酸檢測(cè)企業(yè)積攢了大量的現(xiàn)金流，能幫助企業(yè)開辟新的賽道。
但從實(shí)際情況來看，財(cái)富來得有些突然，很多企業(yè)也許并沒有真正準(zhǔn)備好利用這千載難逢的天降財(cái)富。
以最體現(xiàn)科研決心的研發(fā)投入費(fèi)用來看，達(dá)安基因2020年凈利潤狂增2556.8%后，研發(fā)投入占比卻從8.64%跌至3.12%；2020年華大基因的營收增加199.86%，利潤增加656%，但是研發(fā)投入比卻從11.33%降至7.38%；圣湘生物更是在營收增長了12倍，凈利潤同比增長65倍的情況下，研發(fā)投入占比從10.66%暴跌為1.74%。2021年圣湘生物雖然將研發(fā)費(fèi)用增長了126.53%，但占營收比也不過4.15%，遠(yuǎn)不及疫情之前。
圣湘生物股價(jià)表現(xiàn)（上市至今）
目前來看，這個(gè)行業(yè)里面的眾多企業(yè)仍在吃疫情的紅利，并沒有因?yàn)楹怂釒淼呢?cái)富而謀求產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也沒有表現(xiàn)出真正的成長性，而是像以往的一些風(fēng)口一樣，一錘子買賣之后，迅速歸于平凡，沒有再一次的爆發(fā)，也沒有沉淀出足夠優(yōu)秀的企業(yè)。
核酸的輝煌就像煙花，瞬間絢爛，可一旦拐頭向下之后，就是末路狂奔。
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